雷曼兄弟破产五年后，“一切都出了什么问题？”的分析风靡一时。答案各种各样：监管不力、贪婪的银行家、愚蠢的政客、贪婪的房主等等。
但如果答案在我们脑子里呢？发表在《神经科学》杂志上的新研究表明，市场泡沫实际上是由一种试图预测他人行为的生物冲动驱动的。
任何对全球金融危机的分析，如果不充分理解其前身的资产泡沫，那都是不完整的。在2008年之前，房价飙升至令人眩晕的水平，建筑业蓬勃发展，股市也达到了历史新高。
与“泡沫”相比，“狂热”是描述这种现象的一个更准确的词，因为它暗示人们被冲昏了头脑。
经济学家们长久以来一直在研究泡沫的原因。但加州理工学院的研究人员想知道，神经科学能否告诉我们为什么这么多人继续推高泡沫至非理性水平。
现任伦敦皇家霍洛威大学的Benedetto De Martino是该研究的作者之一。他说：“长期以来，人们并没有重视研究人们实际做出决策的方式。”
“人们总是假设自己是理性的，并希望为自己争取最大的利益。但这与我们观察到的人们在许多情况下的实际行为并不相符。现在，得益于神经科学的进步，我们可以开始确切地理解人们为什么会表现成这样。”
这个被称为神经经济学的新领域，将传统经济学与关于大脑工作原理的见解相结合。为了进行这项研究，神经科学家De Martino与金融学教授Peter Bossaerts和行为经济学家Colin Camerer合作。这些学术领域的合作是关键。
研究要求参与者在一个实验性的泡沫环境中进行交易，在这样的环境中，资产价格高于其内在价值。在进行交易的同时，他们被连接到扫描仪上，以检测大脑特定区域的血流量。
他们发现，在泡沫市场期间，大脑额叶皮层有两个区域特别活跃：一个区域负责处理价值判断，另一个区域负责观察社会信号和其他人的动机。
前者活跃度的增加表明，人们在泡沫中更容易高估资产。后者区域的活跃度表明，参与者高度关注他人的行为，并不断试图预测他们的下一步行动。
De Martino说：“在泡沫情况下，人们开始将市场视为一个战略对手，并改变他们用于做财务决策的大脑过程。”
“他们开始试图想象其他交易者会如何行为，这使得他们改变对资产价值的判断。他们不再像以前那样受明确信息（如实际价格）的驱动，而是更专注于他们想象的市场将如何变化。”
“这些大脑过程是为了帮助我们在社交场合更好地相处而演化出来的，通常是有益的。但我们已经证明，当我们在一个复杂的现代系统（如金融市场）中使用它们时，它们会导致低效的行为，从而驱动繁荣与萧条的循环。”
但并非所有人都同意这项研究的发现。华威商学院的Richard Taffler指出，泡沫市场存在于一个难以在实验室实验中复制的社会背景中。
他说：“在现实世界中，有很多参与者——投资者、媒体、专家、政治家——他们都在不自觉地串通一气，以创造一个期望的现实。”
对于像过去十年中的房地产市场或90年代末的互联网泡沫这样的资产定价泡沫，每个人都有维护这种不自觉幻想的既得利益。
对Taffler来说，理解大脑如何处理这些决策是有用的，但仍然“距离真实市场环境中资产定价泡沫中心的现实还有几个阶段。”
“与‘泡沫’相比，‘狂热’是描述这种现象的一个更准确的词，因为它暗示了狂热的行为，人们被冲昏了头脑。”
但这项研究仅仅是开始，神经科学和经济学之间的交叉领域显然将为我们理解人类行为提供一些重要的见解。正如De Martino所指出的，市场是由人而非数字构成的，而人脑的存在远早于任何金融市场。要理解市场，我们必须理解大脑。
本文最初发表于The Conversation。阅读原文.
